高金利が続き、インフレーションと米国政府の停止の脅威が取引と撤退を抑制したことで、プライベートエクイティ業界の長年の安定した成長は今年も逆転し続けています。
PitchBook Dataの調査によると、このような下押し圧力の中で、第3四半期の米国プライベートエクイティ取引は上半期に続いていくつかの傾向を示しました。
レバレッジローン市場は今年初め前後にほぼ停滞に陥っており、この市場は一般的にプライベートエクィティファンドの比較的大規模な買収を支援しています。PitchBook社のプライベートエクィティアナリストであるTim Clarke氏によると、最近この市場は回復の兆しを見せています。彼は、ちょうど四半期の終わりに、シカゴに本社を置くプライベートエクイティ投資会社GTCRが117億ドルでワールドペイをレバレッジ買収し、Apollo Global Managementが70億ドルでTennecoを買収した取引に関連する債務が売却されたことを例に挙げています。これらの債務を売却する取引は昨年以降棚上げされています。
米国のプライベートエクィティファンドの撤退規模は、ここ10数年で最低レベルの1つになりました
ピッチブックによると、米国の第3四半期のエグジット取引価値は、新型コロナウイルスが猛威を振るった2020年第2四半期を除けば、2010年同期以来2番目に低い水準に落ちました。
「高いところから急に落ちたような感じです」とClarkeさん。氏は、今年の第1四半期から第2四半期までの離脱値は一時上昇したが、第3四半期には上昇傾向に転じ、依然として感染拡大前の平均を大きく下回っていると指摘しました。Clarke氏によると、全体的には、第3四半期の出口値は第2四半期より41%近く減少した441億ドルで、2021年第2四半期に達したピーク値より80%以上減少しています。
米国の第3四半期の取引量は前年同期比で約46%減少しましたが、第2四半期には、Thoma BravoがAdenzaをナスダックに売却すると発表したことで、この分野に活気が現れました。Vista Equity PartnersはApptioをIBM International Business Machinesに売却しました。
また、EQT ABが支援するKodiak Gas ServicesとAres Management傘下のSavers Value Villageも第2四半期に企業公開(IPO)を実施しました。7月にはL Catterton傘下の化粧品小売Oddity Techが上場し、同社に意外な利益をもたらしました。
米国でも入場取引が減少しています
第3四半期の終わりに、米国のプライベートエクイティの取引は減少し、総取引額は前の四半期より約18%減少しました。米国のプライベートエクイティの総取引額は、2021年第4四半期のピークから55%近く減少しました。
米国で規模の大きいいわゆるプラットフォーム取引の価値は、第2四半期より21%も下落しました。このような比較的大きな取引は、買い手からの借り入れに依存しており、彼らがよく利用するレバレッジローン市場は低迷しています。
ピッチブックによると、プライベート・エクイティの入場取引と退出取引の価値が減少したことで、両者の差は年初以来1億4200万ドルも縮まっています。しかし、その差は依然として大きく、9月末までに4億7510万ドルに達しています。
PitchBookによると、この大きな不均衡は業界を混乱させる可能性があります。これは、プライベートエクィティファンドが、プールの終了予定日が近づいた時点で、ファンド投資家に流動性を供給するための方法を模索する必要性を浮き彫りにしています。
Clarke氏によると、流動性の選択肢へのニーズの高まりは、継続性ファンドの爆発的な成長を促す可能性があり、このファンドはファンド投資家に現金化の機会を提供し、再売却も可能です。例えば、エネルギー技術に特化したGECは、第3四半期に継続ファンドの募集を完了し、Estis Compressionの所有権を延長するとともに、投資家に撤退のチャンスを提供しました。Estis Compressionは、石油・ガス会社向けの高圧人工リフトサービスを提供するサプライヤーです。
成長株式取引は優勢、レバレッジ買収は堅調です
PitchBookのデータによると、現在の市場で交渉しやすい成長エクイティが全体の取引で引き続き大きなシェアを占めており、年間取引数は10年ぶりにレバレッジ買収数を上回る見込みです。
9月30日までの第3四半期において、成長エクイティ取引は米国全体のプライベート・エクイティ入場取引の約21%を占めており、これは第2四半期とほぼ同じですが、前年同期の17%から増加しています。