业内人士分析，目前整体人工智能（AI）发展速度仍快于算力供给速度，中短期内市场格局将继续维持供不应求状态。未来“算力升级降本+需求持续增长”的飞轮效应下，AI硬件需求仍处高景气阶段。
英伟达“带飞”投资业绩
5月23日，英伟达披露了截至4月28日2025财年第一季度报告，各项数据全面超预期。其中，英伟达第一财季实现营业收入260亿美元，同比增长262%；数据中心实现营业收入226亿美元，同比增长427%；实现净利润148.1亿美元，同比增长628%。
在业绩超预期的影响下，5月24日，英伟达股价连续第二个交易日创收盘历史新高，收涨2.57%，报1064.69美元，收盘市值2.62万亿美元。今年以来，英伟达股价已经实现翻倍，年内涨幅超115%。
受此带动，国内多只重仓英伟达的主动型QDII取得了显著的收益回报。Wind数据显示，截至5月23日，建信新兴市场混合（QDII）A成为今年以来业绩排名第一的QDII产品，收益率达到25.63%，基金净值也创下了年内新高。根据该基金今年一季度末的持仓，英伟达为其第二大重仓股，持股比重高达10.03%。
此外，天弘全球高端制造混合（QDII）A、鹏华港美互联股票人民币、华夏全球科技先锋混合（QDII）人民币、广发全球精选股票（QDII）人民币A等主动型QDII凭借对英伟达的重仓，今年以来的收益率也均在17%以上。截至今年一季度末，上述四只QDII的第一大重仓股均为英伟达，持有比重分别高达7.50%、9.92%、9.19%、8.12%。
除英伟达外，上述绩优主动型QDII也对台积电、美光科技、高通等AI概念股提前布局。截至5月23日，上述AI概念股年内涨幅均在40%以上，其中建信新兴市场混合（QDII）A、鹏华港美互联股票人民币、华夏全球科技先锋混合（QDII）人民币均有重仓台积电，天弘全球高端制造混合（QDII）A、华夏全球科技先锋混合（QDII）人民币均有重仓美光科技。
AI硬件需求景气较高
对于英伟达的业绩能够超预期，国金证券分析认为，很大程度上要归功于数据中心业务创下历史新高的表现。所有类型的客户需求都在增长，云厂商对AI基础设备的持续扩大部署，更是贡献了其中约40%的营收。用于大模型训练与推理、推荐引擎以及AIGC的Hopper GPU出货量持续增加。
目前来看，华夏基金认为，整体AI发展速度仍快于算力供给速度，中短期内市场格局将继续维持供不应求状态。未来“算力升级降本+需求持续增长”的飞轮效应下，AI硬件需求当前仍处高景气阶段。
在供给端，AI算力持续升级迭代，除算力芯片持续升级外，更高性能光模块也有望持续放量；在需求端，AI落地进程加快，云厂商积极寻找“世界模型”及下游AI应用落地，手机、PC、智能穿戴产品等电子终端目前也在积极地和AI相融合，推出相关合作。
华夏基金判断，2024-2025年仍是全球AI“军备竞赛”的关键时期，算力需求保持快速增长，光互联领域有望持续受益。AI目前已经成为新一轮科技创新的主要方向，也将是产业升级的主要引擎和抓手，战略上不能放弃，顶层设计指导叠加产业技术突破，以算力为代表的AI依然是当前A股市场稀缺的高景气产业之一，有望成为未来几年大级别的市场主线。
在算力板块当中，国金证券关注上游的芯片、元器件，中游的服务器、网络设备，下游的数据中心、云服务。
具体来看，随着业界对算力需求的不断提高，越来越多的计算平台开始引入不同计算单元来进行加速计算，异构算力蓬勃发展。随着AI Server、AI PC、AI Mobile持续放量，国内存储市场有望迎来新发展机遇。受新基建、数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业降本增效需求的驱动，我国数据中心市场规模持续高速增长。
审读：徐金忠
