多くの品種が直接「元素周期表」に対応しているため、多くの大口商品市場の投資家は有色金属市場の相場をイメージ的に「元素周期表」相場に例えている。現在、貴金属分野で「比較的高い」金と銀のほか、工業用金属としての銅も、ますます多くの市場関係者の注目を集めている。
今週月曜日、LME期の銅価格は一時最高9484.50ドルに達し、14カ月ぶりの最高位を更新した。主に市場動向を追跡する動量基金の買い付け、ドイツの工業データの強さ、その他の大口商品価格の集団反発のおかげだ。
さらに注目されている相場は、実は国内先物市場にある。
清明節の休暇を終えた後、上海銅先物の主力契約は今週の月曜日に高値をつけ、火曜日の朝には最高76850元/トンに触れ、過去最高を記録した。ある先物トレーダーによると、上海金属市場は清明節の休暇明け後、ロンドン市場の先週の上昇に急速に追いついた。
世界の商品市場の価格動向を比較すると、年内の大口商品の上昇の波の中で、LME銅の上昇幅は原油、金、白銀より弱いが、これまでの上昇幅も2桁に達した。
間違いなく、世界の製造業が回復の兆しを見せており、銅市場の需給逼迫に対する業界内の予想を強めている。
多くのベテランマクロトレーダーのデータベースには、長期的には正の相関を示す銅/金比と米債利回りの比較図があります。現在、米債利回りの上昇が続いていることは、銅が金よりもむしろ上昇する余地があることを示しているようだ。
その背後にある論理は非常に簡単である：銅／金比は銅の価格を金の価格で割った結果であり、金は典型的な危険回避とインフレ防止資産であり、「銅博士」と呼ばれる銅は周期性商品であり、リスク類資産であり、需要側でマクロ経済周期の影響を受けて大きく、両者の比はマクロ経済の動きに非常に敏感である。市場の景気が回復したり、熱絡したりすると、銅は需要の増加を反映して、価格表現が金を上回ることになる。不況や不況の脅威に直面すると、銅の表現は金よりも低迷することが多い。
もちろん、この歴史的な関連法則を捨てて、現在の銅のファンダメンタルズの状況を単独で観察しても、人々は実際には銅の価格が高くなることを支持する一連の理由を出すことは難しくない。
AIの果てには銅もあるのか？
世界的な銅鉱山の供給不足や中国の製錬所の銅生産量が減少する可能性があるという懸念が高まっているため、多くの業界関係者は最近、銅価格の見通しについて非常に一線を画している。主要鉱山の供給が途絶え、採掘された鉱石を得るために製錬所に史上最高の価格を支払うよう迫られている。
同時に、中国の製錬所が共同減産を実施する見通しも高まっている。中国の精錬銅生産量は世界の半分以上を占めていることを知っておく必要がある。
他の多くの大口商品に比べて、銅が今も手にしている重要な「切り札」かもしれない。それはAIだ……。
実際、AIの果ては電力だと言われている昨今だが、その背後には、電力そのもの（再生可能エネルギー）にも銅が含まれている銅であるという異常な資源がある。
AIデータセンターでは、銅は主に電力分配装置および接地と相互接続に使用されている。具体的には、銅はケーブル、コネクタ、バスバーなどの電力伝送に重点を置いており、熱交換器と水槽、接地と相互接続、配管と暖房空調システムに重点を置いている。世界的な炭素排出量の削減に伴い、電気自動車や再生可能エネルギー技術を含むエネルギー転換も今後数年で銅消費量の急増を推進する見通しだ。
大口商品貿易業者のトック氏は、2030年までに人工知能（AI）やデータセンターに関連する銅の需要が100万トンに達するか、供給不足がさらに深刻化すると述べた。トックチーフエコノミストのSaad Rahim氏は、スイス・ローザンヌで行われたフィナンシャル・タイムズのグローバルバルク商品サミットで、「データセンターやそれに関連する人工知能がもたらす需要を見てみると、この成長は突然爆発している」と述べた。
Rahim氏は、この100万トンは「2030年までに銅市場がどうしても400-500万トン不足すると考えられた上で」付加されたものだと指摘した。「需給バランスを評価する際に、すべての人が実際に考えているわけではない」。
QYResearchの調査チームの最近の報告によると、2029年の世界高速直接接続銅（DAC）ケーブル市場規模は17億ドルに達し、今後数年の年間複合成長率CAGRは12.3%に達する見通しだ。英偉達はこれまでGTC総会でGB 200チップアーキテクチャと、GB 200をコアとするNVL 72の新しいネットワークアーキテクチャを発表してきた。アーキテクチャは約5000本の銅線（計2マイル）を使用してスイッチとGPU間の接続を行っている。高速銅線ケーブルは、より多元化された高速伝送シーンにより多くの最適なソリューションを提供しつつある。
モルガン・スタンレーはこれまでの報告でも、AI技術の急速な発展に伴い、銅需要が顕著に増加し、その中でAIデータセンターは銅需要の新たな成長点になると述べている。モルガン・スタンレーは2024年第4四半期までに銅価格を10500ドル/トンに上昇すると予想している。同機構は、2024年から2027年にかけて、世界のAIデータセンターの電力需要が18%の年複合成長率で増加すると予想している。
業界内のこれまでの調査によると、今年の世界の銅需要は約2600万トンと予想されており、2025年の銅市場の供給不足は今年の3.5万トンから10万トン以上に上昇する見通しだ。
注目すべきは、ウォール街での投資で、ゴールドマン・サックスは長い間銅の死の多頭の一つだった。ゴールドマン・サックスのアナリストは先月、研究報告書で、銅は第2四半期に25万トンの供給不足、2024年下半期に45万トンの供給不足、今年末にはトン当たり10000ドルに上昇すると予想している。