변수가 겹치는 하루!
일본 중앙은행은 이틀간의 3월 정책회의 말미에 성명을 내고 단기금리를 -0.1%에서 0∼0.1% 정도로 인상한다고 밝혔다.일본 중앙은행은 또 일본 주권채권에 대한 급진적인 수익률 곡선 통제 정책을 폐지했다. 이 정책은 일본 중앙은행이 필요할 때 채권을 매매해 장기 금리 목표를 달성하는 정책이다.이어 일본 주요 은행들은 저축예금 금리 인상을 검토하고 있다.일본의 금리 인상은 2007년 이후 처음이다.
일본 중앙은행의 움직임은 사실 이전에 시장이 이미 예상했었다.그러나 예상하지 못한 것은 일본 증시가 상승하고 달러가 급등하는 가운데 엔화가 큰 폭으로 하락하고 있다는 점이다.이와 동시에 대중화구의 시장도 뚜렷한 영향을 받았다. 북상자금은 오늘 련속적인 순류입을 결속짓고 순류출로 전환되였으며 그 폭도 작지 않다.
그렇다면 이것은 시장에 어떤 충격을 줄 것인가?
기대 이상의 장면
일본은행 (중앙은행) 은 19일 2007년 이후 처음으로 금리를 인상하고 국채수익률곡선통제 (YCC) 정책을 취소한다고 발표했는데 올해 로임이 강하게 성장하는 초보적인 징후는 일본중앙은행으로 하여금 전 세계의 마지막 마이너스금리정책을 결속짓게 했다.
일본 중앙은행은 이틀간의 정책회의가 끝난 뒤 성명을 내고 단기금리를 -0.1%에서 0~0.1% 정도로 인상하고 10년 만기 일본 국채 수익률 곡선 통제 정책, 즉 채권 매매를 통해 장기금리를 유도하겠다고 발표했다.
'핵심 인플레이션'(식품과 에너지 가격 제외) 이 목표치인 2% 를 넘어선 지 1년이 넘었지만, 일본 중앙은행은 가격 상승이 주로 수입적이라고 생각하기 때문에 초완화적인 통화정책 입장을 거의 바꾸지 않았다.
일본 중앙은행 총재는 올해 연례'춘투'임금 협상의 결과가 물가의 지속 가능한 상승의 관건이 될 것이라고 여러 차례 밝혔다.일본 중앙은행은 임금 상승이 선순환을 초래하고 내수가 인플레이션을 촉진할 것으로 전망했다.일본 중앙은행은 성명에서 "서비스 가격이 계속 온건하게 오르는 것은 부분적으로 지금까지 임금이 온건하게 올랐기 때문"이라고 밝혔다. 식다와남 일본 중앙은행 총재는 예금금리와 대출금리는 오늘 결정 이후 급상승하지 않을 것으로 예상되며 완화 조건은 경제와 물가를 강하게 지탱할 것이라고 밝혔다.필요한 경우 과거에 사용했던 수단을 포함한 포괄적이고 느슨한 옵션을 고려합니다.
사실 일본 중앙은행의 금리 인상은 이미 많은 예상 관리를 하고 많은 포석을 깔았다.이치대로라면 이것은 이미 뉴스가 아니다.그러나 의외의 장면이 나왔다.일본 중앙은행이 금리를 인상한 후 예상했던 장면은 나타나지 않았다: 엔화는 절상되지 않고 오히려 폭락했다;달러도 떨어지지 않았고, 일본 증시도 내리지 않았다.미국 채권의 수익률은 크게 움직이지 않았는데, 이는 자금이 미국 채권시장에서 크게 유출되지 않았다는 것을 의미한다.그리고 중화권의 시장이 눈에 띄게 충격을 받아 북상자금의 유출이 커졌다.한국 주식시장도 큰 폭의 하락세를 보였다.
그렇다면 도대체 무슨 까닭으로 외환시장이 이렇게 갔을까?분석가들은 여전히 일본 중앙은행이 취한 전략과 관련이 있을 것으로 보고 있다.금리 인상과 함께 일본 중앙은행은 세계 4위 경제국의 취약한 성장을 감안할 때"느슨한 금융 상황이 당분간 유지될 것으로 예상된다"며 큰 폭의 금리 인상은 없을 것이라고 경고했다.일본 중앙은행은 이전과"대략 같은 양"의 정부 채권을 계속 매입할 것이다. 현재 매달 약 6조 엔이다.장기금리가 빠르게 상승하면 일본 국채 매입량을 늘리고 고정금리로 일본 국채를 사들이는 등'유연한 대응'을 취할 것으로 보인다.
일본 중앙은행은 급진적인 자산 매입과 양적 완화 정책을 축소하고 거래소 거래 펀드와 일본 부동산 투자 신탁 펀드 (J-REITS) 매입을 중단하겠다고 밝혔다.또 약 1년 안에 이를 중단하는 것을 목표로 상업어음과 회사채 매입을 서서히 줄이겠다고 약속했다.
가성그룹은 증권사 중국 기자와의 인터뷰에서"모든 변화는 점진적일 것"이라며"신중한 일본 중앙은행은 갑자기 정책을 중단하지 않을 것"이라며"일본 중앙은행은 이때 직접 긴축 주기를 열지 않을 것이며 어떤 금리 인상도 데이터에 크게 의존할 것"이라고 말했다.현재는 마이너스 금리에서 물러날 뿐 일본 중앙은행이 2025년까지 금리를 지속적으로 인상하기는 어렵고, 수치가 계속 좋아지면 금리가 서서히 1% 로 이동할 수 있지만 올해는 일본 10년 만기 국채 수익률이 1% 를 돌파하기 어려워 일미 금리 차가 여전히 크다.
앞서 일본 중앙은행은 수익률 곡선이 통제되는 구간을 두 차례 완화했지만 플러스마이너스 1%로 완화한 이후 일본 국채 수익률은 구간 상한선을 건드리지 않았다.일본 증시 전체에 대해서는 여전히 긍정적인 태도를 보이고 있다. 지난해 일본 증시로 유입된 자금은 국제 투자자 위주로 올해 이런 자금 유입이 계속될 것으로 보인다. 이 기관은 또 더 많은 일본 본토 투자자들이 증시 진입을 고려할 것으로 예상된다.또 다른 예의주시해야 할 요인은 연준이 가능한 한 빨리 축소표 리듬을 늦추기로 결심한 것 같아 놀라지 않을 것이며, 파월과 그의 팀이 이번 주에 분명한 계획을 제시하면 2분기부터 대차대조표 축소 속도를 점차 늦출 것이다.적어도 6월까지는 어떤 형태의 금리 인하도 확률이 높아 보이지 않기 때문에 파월과 그의 팀은 일종의'완화'정책의 상징으로 이 조정을 제시한 뒤 금리에 관한 결정을 내릴 것으로 보인다.
주요 충격
사실 관건적인 시장충격은 여전히 딸라에 있다.오늘 달러 인덱스는 계속 높아졌지만 미국 채권의 수익률은 별로 움직이지 않았다.일본의 금리 인상 이후 미국 시장에서 자금이 대규모로 빠져나가지 않았다는 의미다.
그러나 달러 상승이 시장에 미치는 영향은 분명하다.오늘 A주 시장은 외곽의 영향을 분명히 받았다.오전 장세가 상대적으로 좋았던 시장은 오전 장 마감이 임박하면서 약세로 돌아섰고, 오후에도 개별 종목은 약세를 이어갔다.더욱 중요한것은 외자가 오늘 매도강도를 높여 최대순매도가 한때 57억원을 초과했다는것이다.이는 최근 외국인의 순유입 흐름과 괴리가 나타난 것이다.
역사적으로 볼 때, 달러 지수가 지속적으로 상승하면 권익 시장에 일정한 억압이 될 것이다.이는 역외 달러 공급량의 감소를 의미하며, 이로 인해 외자도 권익시장에서 유출될 수 있다.또한 궈타이쥔안연보는 양회 보고서는 적극적인 재정 정책에 대한 안배가"중대한 전략 실시와 중점 안전 분야 능력 건설"에 더 많이 치우쳐 있으며, 전통적인 투자 소비 대차대조표의 복구와 현금 흐름 창출이 아니며, 이는 시장의 낙관적인 기대와 성장 예상 제한, 전체 ROE의 개선 능력보다 낮기 때문에 지수 반등의 상한선은 매우 높지 않다고 밝혔다.양회에서 정책 전망에 대해 낙후된 투자자들은 경제 데이터와 기업 실적 검증에 직면하는'4월 결단'을 맞이할 것이다.현재로서는 명절 후 중대 프로젝트 재개 및 노무상 노동률이 모두 예년 수준보다 현저히 낮고, 명절 후'기업 채용 의지'도 예년 수준보다 낮아 총수요 확장 동력이 부족하고 예상 시세가 흔들리는 단계에 들어섰음을 보여준다.
특히 한국 증시도 영향을 받았다.코스피가 올해 한때 14% 넘게 하락하자 이 나라 펀드는 기술주와 그동안 정부의 기업개혁 추진 기대로 치솟았던 일부 주식을 팔아치웠다.지금까지 국내 펀드는 1천530억원어치를 순매도했고, 외국인 펀드도 팔고 있다.개인 투자자는 순 구매자이다.삼성과 SK하이닉스, 기아가 코스피 하락에 가장 큰 발목을 잡았다.
분석가들은 2021년 시장을 보면, 그 시세는 테슬라가 이끌었고, 신에너지 산업 사슬의 집단 대폭발을 일으켰다고 생각한다.그러나 그때는 아직 달러 확장기에 있었기 때문에 그때의 유색 분야도 매우 강세를 보였다는 점에 주목해야 한다.현재, 이 시세는 엔비디아가 이끌고 있지만, 전체 산업 사슬의 상승폭은 사실 신에너지 산업 사슬만큼 크지 않으며, 주요 원인은 여전히 현재 달러 수축기에 처해 있기 때문이다.시장은 달러 금리 인하를 예상했지만 끝내 오지 않았다.달러가 금리를 인하하고 양적 긴축을 끝내야만 전 세계 권익 시장이 진정으로 이익을 얻을 수 있다.
