日米中央銀行の政策決定会合が終わり、今週は円安圧力が強まる可能性があります。アメリカの金利が高くなったことで、日米の金利差が10か月ぶりの水準に拡大し、ドルに資金が流れやすくなりました。為替相場が1ドル150円の大台に迫る中、市場は円買い介入に警戒感を強めています。

先週まで開かれた一連の中央銀行の会議の中で、最も市場を驚かせたのは、米連邦準備制度理事会(FRB)の会議でした。これは、アメリカの連邦公開市場委員会(FOMC)の参加者が予測した2024年末の政策金利の中央値が5.1%で、前回より0.5%高くなったためです。アメリカの政策金利は当面高止まりするとの見方が広がり、市場参加者の「利下げシナリオ」が崩れました。

米ゴールドマン・サックスは、利下げ開始時期を2024年4 ~ 6月から10 ~ 12月に修正しました。9月22日は、米国の長期金利が16年ぶりに4.5%に上昇した節目です。投資家は高金利の長期化への備えを急いでいます。

一方、日銀は現在の金融緩和策を維持することを決めました。日銀の植田和男総裁は、次の政策修正の時期について「確かではない」と述べ、市場で出ているマイナス金利政策の早期終息論を否定しました。これを受け、OIS市場でマイナス金利政策の解除時期が来年1月から3月に延期されました。

日米の中銀の姿勢の違いが反映され、両国の長期金利の差は3.7%に拡大し、2022年11月以来の高水準となりました。これが円安圧力となり、円の対ドルレートは1ドル148.4円前後と、10か月ぶりの円安・ドル高水準となりました。

日本がマイナス金利から脱却しても、潜在成長率が低いなどの理由で、利上げを縮小せざるを得ないという見方が多いようです。frbが2024年以降も高い政策金利を維持する姿勢を示す中、市場参加者は円が「売られやすい」と意識しています。野村証券の後藤祐二朗・シニア為替アナリストは「アメリカ経済の勢いもあり、短期的には円安・ドル高が進みやすい」とみています。

今後さらに円安が進めば、1ドル= 150円の大台に近づいてしまいます。政府・中央銀行が2022年10月下旬以降、2営業日間で6兆3000億円を買い入れて介入して以来、1ドル150円台になったことはありません。

日本政府は口頭介入を始めました。日本財務省の神田真人財務官は20日、「普段から海外の関係省庁、特に米国と極めて緊密に意思疎通し、過度な為替変動は望ましくないという認識を共有してきた」と明らかにした。

岸田文雄首相も9月21日、米国投資家向けの講演で為替相場の動きに言及しました。「引き続き高い関心を持っており、過度な為替変動にはあらゆる選択肢を含めて適切に対応していく」と強い口調で円売りをけん制しました。

こうした動きを受けて、市場では「1ドル= 150円台になるか、1日の変動幅が1%を超えれば、日本政府は為替介入に乗り出す」(りそなホールディングスの石田武為替ストラテジスト)という見方も出ています。

米商品先物取引委員会(CFTC)によると、投機筋はドルに対して日本円で1兆2700億円ほど売り越しています。一時は売り越し額が1兆円を下回りましたが、現在は拡大傾向にあります。政府が介入すれば、この円のショートポジションが解消され、円高が急速に進む可能性があります。

岸田文雄氏は早ければ9月25日にも経済対策の骨子を公表します。対策の規模によっては「日本国内にインフレ圧力を与える可能性がある」(みずほ証券チーフエコノミストの小林俊介氏)としています。インフレが高いままであれば、日銀がマイナス金利から脱却しようと思えば、円高を引き起こします。

株式市場では、FOMCの結果を受けて、アメリカの金利が高止まりしていることが警戒されています。アメリカのダウ工業株30種平均は9月22日に約2か月半ぶりの安値となりました。ピテクトジャパンの田中純平ストラテジストは「世界の株式市場をけん引してきた米国の主要ハイテク株は今後も調整が続くだろう」と予想しています。

日経平均株価に影響の大きい半導体関連株は、米国ハイテク株との連動性が高いです。米国株式市場が金利動向に敏感な時期に、日本の高値狙いの動きも限定的でした。

一方、円安は日本の輸出企業の業績に有利で、円が大量に売られることはまずありません。指数はますます膠着する可能性がある。