ローレンス・サマーズ元米財務長官は、FRBが金利に影響を与えるため、米国政府が積み上げている債務に介入せざるを得ない時期があると述べた。
サマーズ氏は、「FRBの仕事が財政政策に手を出すことではないことは理解しているが、時間が経つにつれて、FRBは国家通貨政策の決定者として、財務省の債務に関連する問題のいくつかに参加せざるを得なくなると思う」と述べた。
サマーズ氏は、「債務が増加し、赤字が上昇すれば、経済における需要が増大することを意味する。これは現在の中性金利を高め、将来の予想中性金利をさらに高めることになる」と述べた。
米国の財政状況への懸念が米債利回りを急騰させたことに、政策立案者は驚き、再利上げを見送る考えを促した。米国の未返済債務総額は33兆5000億ドルを超えた。
サマーズ氏がこのような発言をした前日、パウエルFRB議長は中性金利が短期的に上昇する可能性があると述べたが、5年後にどのくらいになるかを正確に知ることは難しい。中性金利はRスターとも呼ばれ、金融政策は経済の金利水準を刺激も制限もしない。
FRB政策決定者は9月の予測で中性金利を2.5%と推定した。サマーズ氏は、実質中性金利は3.5%から4%の間だと考えている。
債務効果
サマーズ氏は、「赤字が非常に大きいために長期債務を大量に売却しようとすると、その価格が下落する。これは長期利回りが上昇し、期限割増が上昇することを意味する」と述べた。期限割増とは、債券期間内に金利変動のリスクを負うために投資家が求める補償のことだ。
サマーズ氏によると、財政ギャップが拡大して中性金利が押し上げられたことは、FRBが「アクセルとブレーキの間で同程度のバランスを保つために実質金利を引き上げなければならない」ことを意味している。金利と期間割増の上昇「経済に抑制作用がある」。
サマーズ氏は、FRBはある時点で財政政策に介入せざるを得ないと述べた。
彼は「FRBが本来提供しなければならないブレーキに代わる可能性があるため、FRBは金利が上昇していることを認識しているだけではなく、何が原因なのかという観点を漠然と形成しなければならない」と述べた。
この元財務長官は、米国債市場の流動性不足の証拠はまだ見ていないが、FRB、特に市場機能の監督と支援を担当するニューヨークFRBの銀行は、「金融市場の良好な運営を確保することにもっと注目すべきであり、中性金利に対する分析的な声明は少ないかもしれない。このシステムが機能を果たすのに役立つと思う」と述べた。