中国ファンド紙の姚波記者
マイクロソフト、グーグル、アップル、アマゾン、メッタなどの科学技術大手が最新の財報を発表した。2023年第4四半期、5大巨頭の業績は喜ばしく、平均2桁の収益成長を収めた。
しかし、業績発表後、科学技術大手の株価は一般的に上昇しておらず、人工知能（AI）に対する投資家の楽観的な期待が一致していないことを示している。現在の楽観を新しい「インターネットバブル」にたとえたアナリストもいる。
ここ1年で米株高をけん引した少数の大手企業に分化が現れ、投資家は米株高の持続性をますます懸念している。
ビッグ5の売上高は平均14%上昇
マイクロソフト、グーグル、アップル、アマゾン、メッタなどの科学技術大手がこのほど、最新の財報を続々と発表した。統計によると、2023年第4四半期、5社の単四半期の売上高は平均14%増加し、時価総額は10兆ドル（約72兆元）を突破した。
業績発表後の株価表現は市場を意外にも、5社中3社の株価が下落し、その後反発したが前高には触れず、AI技術の商業化潜在力と現実の間に明らかな違いが現れたことを反映している。
マイクロソフト社の最新財務報告によると、2023年第4四半期、Azureクラウドサービス部門の収入は30%急増し、グーグルクラウドの26%とアマゾンクラウドサービスの13%の伸び率を上回った。
しかし、マイクロソフトのクラウド事業の成長は、特にAI事業の牽引効果など、一部の投資家の期待には及ばなかった。Azureクラウドサービスの30%成長のうち6%しかAIが貢献していない。また、マイクロソフトが発売した365 Copilot-OfficeプログラムAIアシスタントは、マイクロソフトがAIを利用して変容するための大きな利器とされているが、マイクロソフトはCopilotの採用率や変容状況を開示しておらず、投資家の不満を引き起こしている。
グーグルは、検索とクラウドコンピューティングの大手として、AI分野での深い蓄積を無視できない。マイクロソフトがAI技術を利用して勢いよく台頭する中、グーグルの衝撃の程度と自社のAI技術の統合利用効率が市場の注目の焦点となっている。財報によると、グーグルのコア検索広告事業は減速し、昨年第4四半期の売上高は655億ドルで、市場の予想に及ばなかった。グーグルは検索やクラウドコンピューティングサービスの改善におけるAI技術の役割を重視することを強調しているが、市場はAI分野へのグーグルの投入が十分に積極的であるかどうか疑問が残るとともに、広告業務の変動がAI計画の実施に影響を与える可能性も懸念されている。
財報によると、グーグルとマイクロソフトのクラウドコンピューティング事業はいずれも強力な成長を遂げているが、そのわずかな違いが株価に与える影響は顕著だ。
AI要素の影響が比較的小さい2社にも分化が見られた。アップルはここ1年で初めて売上高の伸びがプラスに転じたが、中国市場の販売が13%下落し、予想外の第1四半期の業績が株価を圧迫した。アマゾンは予想以上の業績と導きの恩恵を受け、株価は強気に上昇した。
AIチップリーダーAMDも注目を集めている。そのAIアクセラレータチップMI 300の販売は予想を上回り、今年の売上高は35億ドル、20億ドルの予想をはるかに上回る見通しだ。このプロセッサーは、大量のデータを通じてAIモデルを開発するために使用されており、市場の需要は非常に大きい。しかし、会社の株価は財報発表後に一時下落した。市場はAI技術の潜在力が大きいにもかかわらず、その商業応用と収益能力の実現は市場の予想より複雑で、時間もかかる可能性があることを懸念している。
Metaは配当で赤くなる
Facebookの親会社Metaの株価は財報発表後に大幅に上昇し、時価総額は1日に2000億ドル近く急増し、世界の1株当たりの1日の時価総額増加幅の最大を記録した。投資家を獲得するために、Metaは配当という伝統的なやり方を通じて科学技術会社の上昇の新しい方法を開いた。このソーシャルメディア大手は、四半期ごとに50セントの配当金と500億ドルの株式買い戻しを含む860億ドルの「お年玉」を株主に還元する計画だ。
この戦略は、Metaの長期キャッシュフローに対する自信を反映している。通常、大手科学技術企業は再投資や業界の変化に対応するために大量の現金を保持し、配当を通じて株主に直接報いることはほとんどありません。現在、これらの会社のスタンダード＆プアーズ500指数における主導的な地位が日増しに強固になるにつれ、株主への資金返還圧力も高まっている。アップル、アルファベット、マイクロソフト、アマゾンなどは大量の現金準備をしている。Metaのこの取り組みは、大手テクノロジー企業のキャッシュフロー管理に新たな考え方を提供している。
実際には、この方向性の変化は財務戦略の調整だけでなく、政治と規制環境の変化に対する応答である可能性がある。Metaはこれまで、WhatsAppとInstagramの買収で独占禁止審査を受けてきたが、将来の大規模な買収はより厳しい規制にさらされる可能性がある。配当および買い戻しは、Metaが「無秩序な拡張」戦略を変更し、大規模な買収への依存を低下させていることを示している。
配当のほか、MetaもAIに力を入れ続けている。公告によると、2023年にMetaは人工知能の方向に大挙投入を続け、生成型AIとそのソーシャルメディア製品と広告の位置づけを支援する関連技術に焦点を当てている。
資本市場はMetaに積極的なフィードバックを与える。2月3日、Meta株価は20%上昇し、終値は記録的な474.99ドルに達し、時価総額は1日当たり1970億ドル増加し、アップルとアマゾンが2022年に記録した約1900億ドルの1日当たりの時価総額増加幅記録を上回った。
モルガン・スタンレーアナリストのブライアン・ノヴァク氏は、Metaの優れた実行能力、より速い成長速度、改善されつつある資本構造効率が、より良い発展の見通しを示すと指摘した。Metaはユーザーや広告主におけるAIアプリケーションが非常に強力で、今年はより多くのツール製品を拡張すると述べた。
高評価または難次元
過去1年間、グーグル、アマゾン、アップル、マイクロソフト、メッタ、英偉達、テスラなどの7大科学技術株の株価は80%上昇したが、スタンダード＆プアーズ500指数の平均上昇幅はわずか3%だった。現在、7大科学技術株の取引価格は利益の48倍で、S＆P 500指数の推定値の2倍以上高い。ブルームバーグ氏の試算によると、今後3 ~ 5年、これらのビッグ7の利益は年平均14%のペースで増加し、S＆P 500の予測成長率より4ポイントしか高くない。
分析によると、AIは2024年または2023年の高熱を再現することが難しく、科学技術会社は高評価を維持することが難しくなった。
バッファローの大手株式ファンドファンドのケン・ローダンマネージャは最近、インターネットやソフトウェア大手の株式の一部を保有していることを明らかにした。このような操作の原因は、これらのテクノロジー大手の長期的な成長に懸念があるのではなく、相対的なリターンは他の保有倉庫に及ばない可能性があると考えているからだ。2024年にAI分野が2023年のような驚きをもたらすのは難しいと強調した。
一方、AIプロジェクトのリーダーであるマイクロソフトのような現金化率を達成しても、AIを利用して大幅に利益を得るシーンが後を絶たないことは実証できない。デビッドソン社のルリア取締役社長は、ほとんどの会社にとって、人工知能サービスを利用して大金を稼ぐことはまだ遠いと考えている。企業は人工知能への応用を拡大しているが、科学技術大手はAI機能を有料の独自製品ではなく、既存製品の福利厚生とする可能性がある。彼は、生成式人工知能を中心に開発されたツールは魅力的だが、まだ初期段階であり、AIが実質的な業績成長動力になるまでにはかなりの距離があると述べた。
市場の予想では、科学技術大手のAI分野での成功は後続の商業化プロセスにかかっている。大手企業は、製品やサービスが市場でリードしていることを確保するために、AI技術の研究開発に引き続き投資を増やす必要がある。重要な技術の革新だけでなく、市場は企業の市場ニーズの把握と対応を重視している。例えば、マイクロソフトのAIアシスタント製品365 Copilotは、効率的でインテリジェントなツールに対するマイクロソフトの鋭い目を示していますが、財務数字に実装するにはより明確な証拠が必要です。
科学技術大手の業績は喜ばしいが、楽観的な予想に合わない兆しが少しでも出てきたら、市場は不信票を投じなければならない。
JPモルガン・チェースとバンク・オブ・アメリカのストラテジストは、大手科学技術会社の現在の資金集中状態を20年以上前のインターネットバブルと同列に論じ、大手科学技術会社の上昇傾向が続く可能性が高いと考えている。
しかし、科学技術大手がすでに宣伝段階に入っているかどうかを評価するのは難しいと考えるファンドマネジャーもいる。現在の技術交代周期の初期段階では、科学技術株の評価値の高さは最初の数年で見分けることは難しい。