中国のインフレ無力化と貿易データの軟弱化は、最近いくつかの企業安定の兆しが出ているにもかかわらず、世界第2位の経済体が依然として底を打っていることを懸念している。
消費者価格が8月に反発した後、9月に予想外に横ばいになったことは、需要が低迷していることを意味し、中国政府の最近の経済を支えるための努力の効果は限られていることを示している。先週金曜日に発表された公式データによると、先月も輸出は縮小を続けたが、縮小幅は8月より狭かった。
ここ数週間、夏の成長減速を経て、中国経済は回復している可能性があることが示されているが、上述の最新のデータは、中国経済が依然としていくつかの不利な要素に悩まされていることを示唆しており、その見通しを慎重に見なければならない。
長引く不動産危機は中国経済にも影響を及ぼし続け、中国の大手開発業者がデフォルトする可能性が高まっており、世界的な投資家の新たな懸念が高まっている。3年間続いた抗疫病規制撤廃後、期待されていた消費支出の回復が現れたが、これは線香花火にすぎないことが証明された。また、海外市場の中国産商品への需要が冷え込むにつれ、輸出材料は今年の残りの期間で経済成長を牽引するだろう。
ここ数週間、中国の最近の見通しをめぐる新たな懸念が世界経済の好転への希望を暗くしている。特に欧米の中央銀行の利上げ措置が消費者や企業の支出、投資意欲を抑制している中で。
国際通貨基金（International Monetary Fund、IMF）は先週、中国の今年と来年の2年間の経済成長予想をそれぞれ7月予測の5.2%と4.4%から5%と4.2%に引き下げた。中国経済の予想引き下げも、IMFが2024年の世界経済成長予想を3%から2.9%に引き下げた。
一部の経済学者は、このような苦痛が完全に現れるのは少し遅れるかもしれないと述べている。華僑銀行（OCBC）のシンガポール駐在中国研究部の謝棟銘（Tommy Xie）主管は、大規模な刺激策がなくても、中国経済は今年、公式に設定された5%前後の成長目標を達成すると予想している。
謝棟銘氏は、中国経済は今後数カ月でさらに反発する可能性が高いが、真の挑戦は来年と再来年に訪れると述べた。
課題の1つは、価格の下落と需要の弱さが相互に強化されているスパイラルデフレを防ぐことになるだろう。
今年の夏の初め、中国はこの螺旋式デフレの暗雲に包まれ、当時の中国の7月の消費者全体の価格は2年以上ぶりにデフレに陥った。
先週金曜日、中国国家統計局の公式データによると、9月の住民消費価格指数（CPI）は前年同月比横ばいだった。8月は0.1%上昇した。ウォールストリート・ジャーナル（The Wall Street Journal）の調査を受けたエコノミストは、9月にCPIが0.2%上昇すると予想していた。
一部の経済学者は、しばらくするとデフレ圧力がなくなると楽観的に考えている。変動の大きいエネルギーと食品価格を除いたコアインフレ率は9月は0.8%の6カ月ぶりの高値を維持した。
凱投マクロ（Capital Economics）エコノミストは先週金曜日、低インフレ率が国内需要の弱さのためではないことを示していると顧客に語った。同研究機関は、価格が低迷しているのも、中国のコロナ禍時代の工場生産の旺盛さによる在庫過剰のためだとみている。
9月の工業生産者出荷価格（PPI）は前年同月比2.5%下落し、8月の3%の前年同月比下落幅から鈍化した。ゴールドマン・サックスのエコノミストたちは、この違いの一部は原油価格の上昇にあると書いている。消費者価格とは異なり、中国の金属、化学工業、エネルギー需要は不動産の低迷が続いている影響を受けており、このような状況でPPIデフレはここ1年続いている。
一方、先週金曜日に発表された月例貿易データは、中国経済が底打ち反発を始めた可能性があることを示す証拠を提供した。
中国税関総署のデータによると、9月の中国の世界の他の地域への商品輸出は前年同月比6.2%減少し、8月の8.8%から減少幅が縮小した。9月の輸入も前年同月比6.2%減少し、8月の7.5%の下落幅を下回った。
華僑銀行の謝棟銘氏は、米国経済の粘り強さは予想外で、海外の中国製造商品需要の減速への影響を緩和するのに役立つと述べた。
それでも、西側の消費者が商品からサービスに支出を振り向けるにつれ、輸出は今年の全体的な成長を牽引すると予想されており、これは新型コロナウイルスの流行期に輸出が珍しい成長の柱になったこととは対照的だ。
先週金曜日にデータを発表した際、経済学者たちは中国の夏の経済減速が完全に過去になったかどうかを検討している。ここ数週間、経済データはいくつかの安定した兆しを示している。
9月、製造業の活動を測定する公式指標が3月以来初めて拡大した。今月初め、8日間の中秋節国慶節連休期間中、中国国内の旅行者数は疫病発生前の最終年である2019年の同時期水準を上回ったが、増加幅は予想を下回った。
中国は水曜日に第3四半期の国内総生産（GDP）を含む一連の経済指標を発表する。
最近の一連の暗くないデータが続々と発表されるにつれ、一部の投資家は第3四半期の経済成長への期待を慎重に引き上げた。
シティ（Citi）エコノミストは先週木曜日、中国の第3四半期の経済成長予想を4.3%に引き上げ、中国経済は年間5%前後の成長目標を達成する軌道に戻る見通しだ。野村（Nomura）はこのほど、中国の年間GDP成長率予想を4.6%から4.8%に上方修正した。
アナリストは、中国政府が最近取った一連の緩和措置が投資家の予想引き上げの原因だとみている。中国中央銀行は今年、金利を何度も引き下げており、地方政府もインフラプロジェクトに資金を提供する債券の発行を加速させている。
不動産危機に対応するため、より多くの都市の役人が住宅購入制限を撤廃した。場合によっては、販売予定住宅の在庫を消化するために開発者がより強力な割引を提供できるようになりました。
しかし、経済学者は、これらの措置は焼け石に水にすぎず、自信の持続的な回復を実現することはできないと考えており、多くの人は自信が経済回復に欠けている重要な要素だと考えている。
目前に迫ったリスクは、四面楚歌の不動産業界から来ている。中国の大手不動産開発業者の1つであるCountry Gardenは、6000万ドルの融資を返済できず、先週、1900億ドル近くの債務が違約する可能性があると発表した。
経済学者によると、中国政府は構造的な不利益に対応する上でもほとんど何もしていない。例えば、人口高齢化の急速な進行や生産性の伸びの鈍化などが、中国の長期的な成長潜在力に圧力をかけるだろうという。
スタンダードチャータード銀行（Standard Chartered Bank）首席中国経済学者の丁爽氏は、疫病後の回復の勢いは予想ほど強くなく、回復の兆しはほとんど見られなかったと述べた。