①トランプ氏が総選挙に勝利して以来、スタンダード500指数は累計で2%近く上昇し、米株は11年来の高値まで開放され、投資家はトランプ氏の規制緩和と減税が企業の利益を高めることに賭けた、②BCA Reserch氏によると、現在の経済背景はトランプ氏が初就任した時とは異なり、その政策的影響力は過大評価される可能性があり、投資家は「トランプ取引」を重んじて剣を求めるようなものだという。
今月初めにトランプ氏が総選挙に勝利して以来、いわゆる「トランプ取引」に後押しされ、米株はほぼ全面的に上昇した。スタンダード500指数は選挙日以来2%近く上昇し、米株の株式開放も11年ぶりの高値に達した。
米株投資家らはほとんど広範に賭けており、トランプ氏の規制緩和や企業減税に関する提案は企業の利益を引き上げ、米株を押し上げる。
しかし、BCA Reserch研究会社は、トランプ氏が来年正式に就任した後、現在提案されているこれらの政策は、ホワイトハウスに初入閣した時のように市場に大きな推進作用を与えない可能性があると述べた。
経済的背景はすでに明らかに異なっている
「市場はトランプ氏が2017年のような成長を再び再現するための一連の政策を発表すると予想している。しかし、私たちはこの共通認識が間違っていると考えている」とBCA戦略士のフアン・コレア（Juan Correa）氏は述べた。トランプ氏の今回の就任時の経済的背景は、最初の任期開始時とは全く異なると指摘した。
トランプ氏が2017年にホワイトハウスに初入閣した時、米国で上昇し続けるインフレとFRBの利上げサイクルの始まりに直面した。しかし今回は、米国のインフレ率と金利が低下している。コレア氏は、FRBの集中力は労働市場に集中しており、労働市場は悪化の兆しを見せ始めているとみている。一方、世界経済の成長は落ち込んでいるようだ。
コレア氏は「2017年の情景を再現した賭けをしている人は、8年前のデータに基づいている」と述べた。
トランプ氏の政策影響は過大評価された
一部の投資家は、トランプ氏の政策、例えば彼が最初の任期中に実施した支持成長とインフレ刺激策は、上記のマクロ傾向を逆転させる可能性があり、また、共和党が米国議会の制御権を獲得するにつれて、これらの政策が地に落ちる可能性が特に高いと考えるかもしれない。
しかし、コレア氏は、これらの政策の影響力が過大評価されている可能性があるとみている。彼から見れば、2017年の米経済成長の背後にトランプ氏の減税政策があるのかどうかは確認できない。
さらに、トランプ氏の2期目の任期中に、再び政府の財政支出を通じて追加成長を創出しようとすれば、米国の赤字がこのように大きくなっており、現在の赤字水準で大きな財政支出の伸びをすることはほとんど不可能だから、より大きな困難に直面するだろう。
簡単に言えば、コレア氏は、「トランプ取引」のトレーダーたちは実際にはトランプ氏の過去の任期の表現を通じてトランプ氏の次の任期を判断しているが、今直面している不利な局面を無視している--このような行為は舟に乗って剣を求めるのと同じだと考えている。
「投資家はマクロ的背景を考慮せずに、この人（トランプ氏）を賭けている。さらに悪いことに、彼らが賭けているのは今日の人（トランプ氏）ではなく、8年前の人だ。だから、私たちから見れば、一部の資産は過度に炒められている」コレア氏は最近上昇した小皿株、ドル、リスク資産を指す。
コレアは投資家に防御的な配置方式を採用し、株式を売却し、債券を購入することを提案した。