FRBの9月の金利決定会合後、米株はすでに週4連騰を実現した。金融政策の方向転換は市場リスク選好を高めるとともに、労働市場の力強い新たな兆候は景気後退への懸念を緩和し、急進的な金利低下の期待は後退した。
今後1週間、地政学的要素の影響は依然として無視できず、インフレと財報シーズンは市場の動向に影響を与える重要な要素になるだろう。
米軟着陸見通し強化
米国経済の粘り強さが軟着陸の見通しを再び明るくした。
先週最も注目された指標として、米労働省は9月に米国で25万人の雇用が新たに増加し、市場予想をはるかに上回り、8月と7月の雇用成長も上方修正したと発表した。かつて懸念されていた失業率は4.2%から4.1%に下がった。
また、最新のポスト不足と労働力流動調査（JOLTS）によると、米国の8月のポスト不足は3カ月間で804万人に上昇した。求人率は3.3%に低下し、2020年の疫病初期データを計上しない前提で2013年以来の最低値と変わらなかった。経済の柱であるサービス業は1年半ぶりに最も急速に成長し、供給管理協会（ISM）の9月のサービス業指数は54.9%に上昇し、2023年2月以来の高水準となった。
オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（Bob Schwartz）氏は、第1財経記者のインタビューに対し、9月の雇用報告は予想をはるかに上回り、賃金の伸びが加速していると述べた。一方、ISMサービス業指数の強さは、経済が急速に拡大しているもう一つの信号だと考えている。「消費者支出は引き続き強いスピードで増加し、金融環境が緩和されるにつれて、今年と来年は良い支持を得なければならない。政治的不確実性が解消されれば、まだ大きな改善の余地がある」。
金利定価に変化が現れ、中長期的な米債利回りが力強く上昇した。金利予想と密接な関連がある2年間の米債は週36.7ベーシスポイントから3.93%上昇し、16カ月ぶりの最大の上昇幅を記録した。ベンチマークの10年債は週22.9ベーシスポイントから3.98%上昇した。シカゴ商品取引所のFed Watchによると、11月に25ベーシスポイント下落する可能性は90%近くに上昇した。
バークレイズ氏は、最新の非農業報告書は外部の労働力需要が動力を失いつつあるという観点を破壊し、経済活動の持続的な弾力性と軟着陸の可能性を強化したとみている。同行は、FRBが今年11月と12月の政策会議でそれぞれ25ベーシスポイント金利を下げると予想している。
注目すべきは、パウエルFRB議長が先週の最新演説でも急進的緩和を冷やしていることだ。「全体的に経済状況は良好で、私たちは私たちのツールを利用してそこに維持するつもりです。経済が予想通りに発展すれば、年末にはさらに2回削減され、合計50ベーシスポイントになります」と述べた。
シュワルツ氏は第1財経に対し、FRBが将来の金利引き下げを審議する際に労働市場に重点を置くことを考慮し、ストライキは雇用データを混乱させ、決定を複雑化させる可能性があると述べた。しかし、全体的な影響は一時的で、労働市場と経済は十分に健康で、11月の会議で25ベーシスポイントの金利引き下げを支持することができる。
市場感情は楽観的なままだ
米株は9月中旬以来の反発相場を引き継いだ。ダウ平均は先週金曜日の終値で今年34番目の終値を記録した。スタンダード500指数は史上最高値からわずか1%未満の距離にある。
ダウ市場統計によると、先週は業種別に分かれた。原油先物はエネルギープレートを押し上げて7%上昇し、次いで通信サービスが2.2%上昇し、公共事業と金融業、工業と科学技術株が上昇し、これまで1週間リードしていた原材料と不動産プレートが下落した。このうちOpenAIは66億ドルの新規融資を受けると発表し、投資後の推定値は1570億ドルに達し、複数の機関がMetaの目標価格を引き上げた。
市場の情緒面では、米国の銀行が資金フロー、倉庫データ、市場技術を通じて投資家の情緒を定量化するクロスアセット牛市場指標の上昇率が5.4から6に上昇し、2023年12月以来最大の単週の上昇幅であり、投資家の情緒が依然として楽観的であることを示している。同行によると、これは新興市場の株式の力強い流入と信用市場の技術指標の力強い表現のおかげだという。
スケジュールによると、米株第3四半期の財務報告書は来週に正式に開始される予定で、モルガン・チェース、ウェルズ・ファーゴ、ベレードが先頭弾を撃つ。
ゴールドマン・サックスの米株式ストラテジスト、デイビッド・コスティン（David Kostin）氏は、スタンダード500指数の2025年の1株当たり利益予想を256ドルから前年比11%増の268ドルに上方修正したと発表した。2025年の利益成長への期待を考慮し、スタンダード500指数の12カ月目標を6000ポイントから6300ポイントに引き上げた。
嘉信財テクは市場展望で、先週の米株は一時、中東情勢や東海岸港のストライキから打撃を受けたと書いている。注意しなければならないのは、最近の事態の発展が将来のインフレに与える潜在的な影響であり、これはより高い物価に転化する可能性があり、それによってFRBの仕事がより複雑になり、より高い市場変動性に転化する可能性があることだ。現在、インフレデータはFRBの目標に向かって発展しており、経済基盤はしっかりしており、市場参加者はFRBの緩和ペースに同意しているようだ。
同機構は、今後1週間には月間インフレデータ（10日の消費者物価指数、11日の工業生産者出荷価格指数）、第3四半期の財報四半期など、潜在的な市場推進要因が少なくないと考えている。予想より強い米国経済のデータは、株式市場の最近の動きの主な駆動力となっているようで、市場のさらなる押し上げが期待されている。しかし、9月のバークレイズ・グローバル金融サービス会議で得られた情報によると、大手銀行の利益報告には慎重な姿勢を示している。注目すべきは、FactSetの現在の予測スタンダード500指数の第3四半期の利益成長率は4.6%で、今四半期初めの7.8%を下回った。