上周，由于投资者担心美联储降息迟缓错过了“救助”美国经济的机会，引发了美国股市的猛烈抛售，让投资者猜测后市将何去何从。
　　美联储上周宣布继续按兵不动，但美联储主席鲍威尔暗示，再早可能会在9月会议上降息。之后公布的非农数据出乎意料地远不及预期，震惊了华尔街，使投资界人士对美国经济的预测愈发悲观。
　　这导致以科技股为主的纳斯达克100指数大幅下挫，标准普尔500指数也在两天内下跌3.2%，创下了今年3月以来的最大两日累计跌幅。
　　科技股和非必需消费品类股受创最重，但也并非每个行业都付出了代价。例如，公用事业和房地产公司是上周标准普尔500指数中表现最好的板块。这些公司派发高额股息，在债券收益率下跌时受到投资者的欢迎。
　　“在就业市场降温的背景下，利率（大概率）将下降，这种轮动交易仍在继续，但你会买哪些股票？”Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton表示：“投资对象应是派息公司，因为小公司持有更多债务，并不是稳赚不赔的赌注。”
　　投资者们似乎也注意到了这点。有数据显示，上周，投资者向美国房地产和公用事业领域的交易所交易基金（ETF）投入了近10亿美元，而向科技ETF投入的资金只有3亿美元。
　　有分析指出，这已是投资者近阶段以来所经历的第二次股市轮动。
　　第一次是在6月底，对小盘股的需求开始上升。当时，罗素2000指数（Russell 2000 Index）的预期市盈率为23倍，几乎与标准普尔500指数的21.2倍持平。传统上，如此小的估值差距是买入小盘股的信号，投资者肯定会抛售大型科技股，转而买入风险较高的小型股。
　　这种情况持续了几周，直到两者之间的估值差距扩大，大盘股回调到通常有吸引力的估值水平。至此，第一轮轮动交易结束。
　　现在，随着降息周期似乎即将到来，美国国债收益率大幅下挫，投资者正涌入从公用事业到房地产投资信托等支付股息、波动性较低的股票。10年期和2年期美国国债收益率上周双双跌破4%，其中2年期国债收益率上周五跌至2023年5月以来的最低水平。
　　这意味着，随着美国股市传统上回报率最糟糕的两个月——8月和9月的到来，除股息驱动型股票之外，美国股市可能会遭受更多痛苦。