美国《华尔街日报》网站7月7日刊发题为《欧洲新领导人面临巨额债务》的文章，作者是汤姆·费尔利斯。文章摘编如下：
欧洲新政府接到手的将是一杯毒酒。这些新选举的政府肩负变革使命，但可供它们实施变革的手段是有限的。
公共债务高企
英吉利海峡两岸国家的公共债务都接近数十年来的最高水平，这里的选民都在选举新一届议会。在法国和英国，政府支出和预算赤字占国内生产总值（GDP）的比例都远高于新冠疫情前的水平。经济增长依旧乏力，借贷成本飙升，从国防到养老金，对公共财政的需求不断上升。
经济学家说，这一切都意味着有必要实施财政紧缩，即减少支出或提高税收。但政客们并没有让选民做好这一准备，反而表示将实施大胆的新支出计划。
法国国民议会选举中，左翼联盟“新人民阵线”有着雄心勃勃的议程，包括价格冻结和大幅提高最低工资，这意味着在发放更多补贴和工资的同时失去税收收入。
没有哪个法国政党讨论过如何减少公共赤字。据估计，今年法国公共赤字在GDP中的占比约为5%，已经引发欧盟的调查程序。最近几周，法国政府债券收益率飙升，因为投资者对法国债务可能大幅增加的前景感到担忧。评级机构标准普尔公司5月份已将法国主权债务评级下调至AA-。
回避艰难抉择
在英国，以历史性多数当选的工党表示，将增加公共服务开支，包括已经捉襟见肘的国民保健署，不过迄今为止该党的具体提议还算温和。伦敦智库财政研究所最近指责包括工党在内的所有主要政党在宣言中回避艰难抉择。
该机构高级研究经济学家伊莎贝尔·斯托克顿说：“经济增长必将令人失望，债务利息也将居高不下。综合二者，目前的情况看起来比英国战后历史上其他任何一届议会都要糟糕。”
英国的公共债务在GDP中的占比从2019年的86%和2007年的43%增加到今年的104%。根据国际货币基金组织的数据，法国的国家债务在GDP中的占比已经从2019年的97%和2007年的65%上升到今年的112%。
凯投国际宏观经济咨询公司称，主要发达经济体的公共预算赤字比疫情前高出3个百分点。该公司首席经济学家尼尔·希林表示，这在一定程度上反映出利息支出的增加，但也反映出与疫情无关的支出增加。他说：“没有太多大规模财政扩张的空间。”
降低支出很难
美国的情况更加糟糕：根据国际货币基金组织的广义衡量标准，美国的公共债务在GDP中的占比已从2019年的108%上升至123%。同一时期，公众持有的联邦债务从78%上升到97%。然而，共和党总统候选人特朗普和民主党总统拜登都没有将削减债务作为优先事项，而且几乎没有采取行动的政治压力。
据国际货币基金组织预测，美国今年的赤字可能达到GDP的6.5%左右，将与日本一样，处于主要工业经济体中的最高水平。但与欧洲相比，美国有几个关键优势：经济增长强劲、人口结构问题较少，以及增税空间更大（根据国际标准，美国的税收处于较低水平）。
美元的储备货币地位还意味着，在不确定的世界里，投资者更有可能购买美国债券而非其他国家的债券。德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁表示：“美国长期实施不可持续的财政政策而无需承担后果，时间比其他任何国家都长。”
上一次公共债务在GDP中的占比如此之高是在第二次世界大战之后，当时政府能通过强劲的经济增长和削减军费开支来降低债务水平。美国的军费开支在GDP中的占比从上世纪50年代初的16%左右降至如今的不足4%，英国则从超过10%降至2%左右。
这次，很难看出会减少哪个部分的政府支出。随着人口老龄化加剧，医疗和养老金方面的公共支出将呈上升趋势。
降低公共支出可能需要降低人们对政府角色的期望。英国预算责任司负责对英国财政进行独立分析，该司官员戴维·迈尔斯说，自二战结束以来，人们的此类预期已经大大提高，可能没有根据最近经济增长疲弱的现实进行调整。
这一切都增加了投资者在未来某个时候不愿购买政府债券的风险，进而大大推高政府债券收益率。2022年，英国时任首相莉兹·特拉斯宣布大规模减税和增加借贷，导致债券收益率飙升，但这一切很快就被逆转。2018年，意大利政府推出雄心勃勃的支出计划，导致借贷成本飙升，但后来做出让步。