美顶级经济学家警告:美联储不降息就是在“玩火” 或将经济推入衰退
我心如烟卸
发表于 2024-6-19 22:04:46
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随着近几个月失业水平的上升,所谓的“萨姆规则”在华尔街越来越多地引发讨论,表明原本强劲的劳动市场出现裂痕,并暗示可能出现麻烦。这反过来引发了关于美联储何时开始降息的猜测。(萨姆规则是Claudia Sahm提出的一种经济衰退预测指标。这一规则基于失业率的变化来判断经济是否进入衰退。具体来说,萨姆规则的核心条件是:当失业率的三个月平均值比其12个月低点高出0.5个百分点时,表明经济处于衰退状态。)
作为New Century Advisors的首席经济学家,Sahm表示,美联储现在不采取逐步降息的行动是在冒很大的风险:不采取行动的话,美联储就冒着‘萨姆规则’生效的风险,可能会导致经济衰退,迫使决策者采取更加激烈的行动。
“我的基本线不是衰退”,Sahm说道,“但这是一个真正的风险,我不明白为什么美联储要去承担这个风险。我不确定他们在等待什么。”
她补充道:“在这一点上,最糟糕的可能结果就是美联储造成一场不必要的经济衰退。”
作为一个数字指标,根据劳工统计局5月的就业报告,萨姆规则的数值为0.37,显示失业率首次自2022年1月以来上升至4%。这是自新冠疫情早期以来,萨姆规则数值上升的最高点。
这个数值实际上表示了三个月失业率平均值与其12个月低点3.5%之间的百分点差异。如果达到0.5的数值,将会触发这一规则;再过几个月如果失业率维持在4%或更高,就可能发生这种情况。
这个规则自1948年以来每次经济衰退都适用,因此在数值开始上升时,它作为一个有效的预警信号起作用。
尽管失业水平上升,但美联储官员对劳动市场表现表现出很少关注。在上周会议结束后,设定利率的联邦公开市场委员会将就业市场标记为“强劲”,而主席杰罗姆·鲍威尔在其新闻发布会上表示,条件“已经回到了疫情前夕的水平,相对紧张但没有过热”。
事实上,官员们将他们对今年降息的预期大幅下调,从3次降息的预期(在3月会议上)降至此次会议上的1次。
这一举动使市场感到惊讶,尽管根据芝加哥商品交易所集团的“FedWatch”指标显示,市场仍在预期今年会有两次降息。
“这里的坏结果可能会很糟糕”,Sahm说道。“从风险管理的角度来看,我很难理解美联储不愿意降息,以及他们在通胀方面的无休止的强硬言论。”
Sahm表示,鲍威尔及其同事们“正在玩火”,应该关注劳动市场变化的速度,作为未来危险的潜在先兆。她补充道,等待“就业增长恶化”,正如鲍威尔上周所言,是危险的。
“衰退指标基于变化的原因。我们在各种不同失业率水平下都进入过衰退”,Sahm说道。“这些动态会相互作用。如果人们失业,他们停止消费,更多的人失业。”
然而,美联储发现自己处于一个十字路口。
跟踪失业率如此低下开始的衰退需要回溯到1969年末到1970年间。此外,美联储很少在失业率达到这一水平时降息。近日来,包括上周二在多个场合,中央银行家们表示,他们看到通胀在正确的方向上移动,但还没有足够的信心开始降息。
根据美联储首选的通胀指标,4月份的通胀率为2.7%,或者核心阅读(排除食品和能源价格)为2.8%。美联储的通胀目标为2%。
“通胀已经大幅下降。它还没有达到你希望的水平,但它正朝着正确的方向前进。失业率却朝着错误的方向前进”,Sahm说道。“在平衡这两者时,你越来越接近劳动市场的危险区域,而在通胀方面则离危险区域更远。美联储应该做什么,这显而易见。”
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