10月以来の米株の動揺は続いており、スター・テクノロジー株の喜ばしい業績は投資家を大いに失望させ、巴は情勢の反復と米債利回りの高位運行でリスク選好を抑え、資金流出現象は変わらず、市場の変動性を測るCboeパニック指数VIXは今年3月以来の高位に上昇した。
FRBの金利会議が間もなく開催され、将来の政策経路の手がかりや市場の不安を緩和する鍵となる。では、FRBは米株の「救市主」になることができるだろうか。
FRBは経済をどのように評価するか
最近1週間のデータによると、米国経済は依然として強靭性を示している。その中で、第3四半期の米国GDPの年次成長率は4.9%増加し、ここ2年で最も速い伸び率を記録した。このうち、米国の経済成長の主要エンジンである消費者支出は7月から9月にかけて4%のペースで増加し、労働力市場は引き続き米国経済の今期の着実な拡大を支持するものと期待されている。
同時に、インフレの冷え込みの傾向は続いている。FRBが将来のインフレ傾向と見なす予測指標として、中核となる個人消費支出物価指数（PCE）は9月に3.7%に低下し、2021年6月以来の低水準となった。
オックスフォード経済研究院の高級経済学者シュワルツ（Bob Schwartz）氏は、第1財経記者のインタビューに対し、米国の第3四半期の力強い成長は驚くべきものではないと述べた。最近の月例データは事前にこの点、特に消費者支出を十分に反映しているため、これは米国経済の主要な成長動力であり、「FRBは11月には動かないかもしれないが、経済がトレンドラインの成長をはるかに上回ることで、FRBはインフレへの警戒感を維持するだろう」。
しかし、米国経済の見通しに隠れた危険性がないわけではない。ミシガン大学の最新調査によると、地政学的不確実性と株式市場の低迷を受けて、10月の消費者信頼感は明らかに下落した。インフレ予想も台頭しており、回答者は今後12カ月と5年の平均インフレ率をそれぞれ4.2%と3.0%、9月は3.2%と2.8%と予想している。
同時に、多くの機関は、消費者が今後数四半期にわたって弾力性を維持できるかどうかを観察する必要があると考えている。LPL Financialのチーフエコノミストであるジェフリー・ローチ（Jeffrey Roach）氏は、「本当の問題は、この傾向が今後数四半期続くかどうかであり、私たちはそうではないと考えている」と述べ、今年最後の四半期についてはまだ早いと判断しているが、金融政策の遅れは最終的には成長の勢いを鈍化させるだろうと述べた。
中長期の米債利回りは急落し、2年期は5.01%、基準10年期は4.85%に下がった。伝説的なヘッジファンドマネージャーのアッカーマン（Bill Ackman）氏は、景気減速の速度が最近のデータに示されているよりも速いため、30年の米債の空洞を平倉化したと述べた。連邦基金金利先物は、年内利上げの可能性が23%に低下したことを明らかにした。
シュワルツ氏は第1財経に対し、第3四半期は拡張のピークであるべきだと考えている。在庫と政府支出がある程度成長を刺激しているため、二度と現れないと予想されている。「さらに重要なのは、経済が厳しい逆風と一連の不確実性に直面していることだ」と述べ、「FRBはすでにインフレ目標を達成するための最も厳しい挑戦を迎えており、金融条件と政策立場が緊縮を維持するにつれて、政策ミスのリスクが高まり、経済をわずかな衰退に陥れる可能性がある」と述べた。
シュワルツ氏は、FRBは金利据え置きを維持しながら慎重さを強調すると予想し、パウエルFRB議長は、債券利回りの上昇は成長とインフレが減速する可能性があることを意味するとの最近の立場を再確認する可能性があると予想し、成長が堅調で労働市場の状況が再び引き締まった場合に限って利上げすると述べた。
下落傾向はいつ転換するか
米株の新財報シーズンは半ばを過ぎた。ダウ市場統計によると、スタンダード500種指数の業績が発表された245社のうち、77.6%が予想を上回り、過去平均をやや上回った。機構は第3四半期の米株収益は前年同期比4.3%増となり、月初めの1.6%の予測より大幅に改善すると予想している。
しかし、これは9月以来の市場の弱さを変えることはできなかった。先週の終値まで、米国株式市場は7月以来のすべての上昇幅を完全に消し去った。グーグル、テスラを含む失望したスター株の利益が発表された後、納指率は一足先に修正区間に下落し、スタンダード500指数も終盤に入った。
アナリストは、期待されていたスターテクノロジー株の業績分化が投資家の自信に打撃を与え、第4四半期全体の市場利益予想の下で推定値の見通しを圧迫したとみている。それと同時に、10月以来、市場を悩ますリスク要因は依然として存在し、パレスチナ紛争は一時的に停戦の兆しがなく、中期目標から依然として遠いインフレ水準はFRBが金利を長時間維持し続け、経済リスクを激化させる可能性がある。
Baird投資戦略アナリストのローズ・メイフィールド（Ross Mayfield）氏は、「多頭は市場のトレンドに対抗するのが難しく、トレンドは下降している。企業収益は好調なままだが、反転を引き起こすのに十分な触媒を提供していない。インフレ率が3%前後であれば、経済は好調だ。これはFRBの目標を達成するための最後のマイルだ。（FRB）による）2%をどれだけの力で追求したいか。これは大きな問題です。」
投資家は引き続き大挙して逃げることを選んだ。財経データベンダーLSEGのデータによると、先週の米株ファンドの減少規模は26億9000万ドルに達し、6週連続の純販売となった。一方、通貨市場基金は227億ドルの資金流入を誘致し、市場の避難と様子見の気持ちは依然として濃厚だ。
嘉信財テクは市場展望報告書の中で、先週市場は強力なGDPと消費データを得て、衆議院議長が出てきても国会政治に関する懸念を緩和したが、投資家は依然として縁政治、財政赤字、金利経路への懸念を克服することが難しいと書いている。スタンダード500指数とナノフィンガが修正区間に下落するにつれて、短線技術指標の売り越しがさらに強化された。
同行は、過去1週間の一連の情緒指標の変化を見ると、投げ売りの強さは限界に近づく可能性があり、短期的な底打ち反発は随時現れるが、トレンド相場は依然として地政学的要因の変化と米債利回りの動向に依存しており、FRB決議は潜在的な反発転換点になる可能性があるとみている。