中邮证券:美国4月CPI回落 美国经济数据仍符合“金发姑娘”美股或仍有一定的上涨空间
我爱霍启刚掖
发表于 2024-5-21 10:22:49
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从分项来看,通胀的韧性主要仍是由核心服务贡献,特别是剔除住房以外的核心服务。未来,核心服务能否接力核心商品提供去通胀动能,成为通胀能否顺利回落的关键。
核心商品分项同比持续为负,4月下降至-1.3%。此次CPI回落的主要贡献来自核心商品中的二手车分项。根据前瞻指标曼海姆指数来看,这一分项还有回落的空间。
克利夫兰联储的研究表明,新租户租金指数(NTRR)领先于美国CPI中的租金分项约一年,这一前瞻指标显示,1月业主等价租金(OER)的上行只是意外,住房租金通胀仍在回落进程中,未来短期可能会遭遇反弹,但长期仍有望继续改善。
本次核心服务通胀最主要的贡献来自运输服务中的机动车保险分项。背后的原因可能是新能源车转型升级过程中的维修成本上升,导致保险公司大幅上调费率。
整体而言,4月的通胀数据比一季度温和许多,打破了此前意外上涨的趋势,朝着美联储期望的方向迈进了一小步。但考虑到核心服务分项的黏性仍然较强,后续通胀的回落可能仍有波折,距离美联储的2%目标还有很长的路要走。
考虑到2023年下半年,CPI当月值接近走平,基数效应将在下半年变得不利。目前来看,除非劳动力市场出现明显降温的迹象,否则美联储要开启降息还需要等待多份数据验证通胀回落的趋势,年内降息可能不超过一次。
至于市场则仍处于交易“坏消息就是好消息”的阶段,放缓的通胀和低于预期的零售数据带来美股上涨并创下历史新高。复盘前几次美联储转向,我们可以看到,在加息结束、降息还未兑现的阶段,市场走势往往和经济相反,此时不利的经济基本面信息让市场倾向于交易分母端流动性宽松。当第一次降息真正来临的时候,经济可能已经明显走软,市场往往倾向于去交易分子端盈利下滑,此时“坏消息就是坏消息”。目前美国经济数据仍符合“金发姑娘”,美股或仍有一定的上涨空间。
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声明:该文观点仅代表作者本人,本文不代表CandyLake.com立场,且不构成建议,请谨慎对待。
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